De siste årene innså verdens største sentralbanker endelig at ultramyk pengepolitikk ikke gir forventede resultater, men bare ødelegger det finansielle systemet og skaper flere og flere bobler.
Federal Reserve har løftet renten aktivt og har til og med begynt prosessen med å redusere balansen. Den europeiske sentralbanken avsluttet sitt kvantitative lettingsprogram og la planer for en fremtidig renteoppgang.
Sunn fornuft så ut til å ha seiret. Og selv om renteoppgangene fører til den såkalte rensingen, vil ineffektive selskaper forlate markedet, men det økonomiske systemet vil være mer eller mindre sunt. Men håpene var forgjeves. Politisk press og markedskrasjer skremte regulatorer.
Tilsynelatende ble det besluttet å gå tilbake til aktivt arbeid i trykkpressen. Allerede på begynnelsen av dette året begynte et rally i det amerikanske aksjemarkedet. Store spekulanter så ut til å vite perfekt hvordan Jerome Powell ville oppføre seg i fremtiden, og kjøpte aktivt risikable eiendeler.
Faktisk støttet Federal Reserve seg fra planene og flyttet til å myke opp politikken. For øvrig, tilbake til høsten i fjor var det ikke noe spørsmål om dette, lovet Powell å øke renten ytterligere. Som et resultat, tre rentekutt, lanseringen av et kvantitativt lempeprogram, selv om Fed ikke navngir det, samt aktiv tilførsel av likviditet gjennom REPO-operasjoner.
Powells europeiske motstykke Mario Draghi, en bankmann i Goldman Sachs, kunngjorde også høytidelig gjenopptakelse av aktivakjøpsprogrammet og kuttet innskuddsrenten ytterligere til negativt territorium før han forlater stillingen.
Salgsfremmende video:
Som et resultat ser vi at sentralbankene ikke bare rykket bort fra planene sine for å normalisere politikken, men også tok mer avgjørende skritt.
Det europeiske banksystemet skriker allerede bokstavelig talt i fortvilelse. Den kan ikke fungere under forhold med negative priser, dette er i strid med de grunnleggende reglene. Banker kan ikke bare tjene på lån, de kan ikke gjøre noe. Det er ikke noe poeng i å investere i obligasjoner som en pålitelig eiendel: renten er negativ, og fortjeneste kan oppnås bare med en ytterligere prisstigning, som ikke er garantert - snarere tvert imot.
Det er ingen mulighet til å foreta transaksjoner i pengemarkedet: når satsen er under null, blir alle prosesser forstyrret.
Fed er faktisk den eneste store sentralbanken som fremdeles opprettholder positive renter, men i et slikt tempo og med et slikt press fra Trump, kanskje i overskuelig fremtid vil Fed føre systemet sitt til en anomali.
Bank of Japan, som utrettelig har skrevet ut penger og kjøpt opp eiendeler i flere tiår, ser ikke ut til å være et eksempel. Men i mange år har den japanske regulatoren ikke klart å tvinge økonomien til å vokse, og deflasjonen har egentlig ikke blitt beseiret.
Pengene forblir faktisk i det finansielle systemet, de går bare til andre nettsteder, men ikke til realøkonomien. I mellomtiden har Bank of Japan lenge kjøpt opp ikke bare obligasjoner, men også ETF, og er den største aksjonæren i mange selskaper.
Samtidig har uendelige obligasjonskjøp allerede ødelagt et av de største gjeldsmarkedene.
ECB og Fed hadde en sjanse til å gå den andre veien, men de så ikke ut til å ta den. Amerikanerne har imidlertid fortsatt positive renter, positive obligasjonsrenter og etter tradisjonen kan det hende at de kommer ut på andres bekostning.
